Les principales recommandations de trading de Goldman Sachs pour l’année 2012

Short du 10 ans Bund allemand avec un objectif à 2.8% (ouverture à 2.3%, stop loss à 2.0%) et un potentiel de rendement de la stratégie de +4.5%

Selon Goldman Sachs, les contraintes de financement et la détérioration des perspectives économiques vont agir comme un « mécanisme de forçage », conduisant à un accord sur un approfondissement de l’intégration fiscale de la zone euro, éventuellement avec des contraintes budgétaires soutenues par des sanctions. Une telle avancée devrait ouvrir la voie à une « mutualisation » partielle directe ou indirecte des stocks de dettes existantes. Dans les deux cas, cela aboutirait à un transfert de risque de crédit vers les pays « cœur » de l’Europe, et à un relâchement des tensions systémiques qui ont entrainé une violente fuite vers la qualité.

Une fois un accord sur les flux budgétaires obtenu, « nous attendons également que la BCE adopte une réponse plus énergique visant à réduire les coûts de financement et à soutenir les processus de désendettement » indique la banque américaine.

Dans ce contexte, elle recommande d’être purement et simplement short de 10 ans allemand. Elle suggère d’entrer dans le trade sur des niveaux de rendements à 10 ans à 2.3% pour un objectif de rendements à 10 ans de 2.8% avec un stop loss à 2%.

Long EUR/CHF avec un objectif à 1.35 (ouverture à 1.2260, stop loss à 1.20) et un potentiel de rendement de la stratégie de 11% incluant le coût de portage

Avec des corrélations d’actifs risqués affectant fortement les marchés de change, il est difficile de trouver des taux de change qui offrent des rendements asymétriques. Une stratégie pour laquelle plaide Goldman Sachs pour atténuer ce problème, est de chercher les monnaies qui sont fortement affectées par les décisions de politique monétaire.

La Banque nationale suisse s’engage actuellement à maintenir le taux de change EUR / CHF au dessus de 1,20. « Cette politique d’assouplissement quantitatif est compatible avec le ralentissement rapide de l’économie suisse et les pressions déflationnistes. Nous voyons deux scénarios où cette recommandation pourrait fonctionner. Premièrement, la poursuite de l’affaiblissement de l’activité en Suisse, peut-être lié à un l’approfondissement de la crise de la zone euro, pourrait contraindre la BNS à être encore plus agressive via une intervention relevant le niveau plancher, nous prévoyons maintenant à 1,30. Deuxièmement, la résolution partielle des tensions sur les dettes souveraines pourrait déclencher l’inversion de tendances de certaines valeurs refuges. Globalement, il apparaît qu’il ya plusieurs scénarios, qui pourrait conduire à une augmentation du taux de change EUR / CHF, tandis que les risques de baisses nous semblent limités » indiquent les analystes de Goldman Sachs.

Ci-dessous, les autres principales stratégies recommandées par Goldman Sachs :

 Short du crédit High Yield Europe (via l’achat de protection sur l’indice iTraxx Crossover), pour un objectif de 950bp (ouverture à 770bp, stop loss à 680bp) et un potentiel de rendement de la stratégie de 4.5%

 Long actions canadiennes (S&P TSX) et short actions japonaises (Nikkei), FX non couvert, pour un objectif de 120 (ouverture à 100, stop loss à 90) et un potentiel de rendement de la stratégie de 20%

 Long du panier de devises (CNY, MYR) versus le panier (GBP, USD) pour un objectif de 107 (ouverture à 100, stop loss à 98) et un potentiel de rendement de la stratégie de 7%

 Long du future Juillet 2012 ICE Brent Crude Oil pour un objectif de $120/bbl (ouverture à $107/bbl, stop loss à $100/bbl) et un potentiel de rendement de la stratégie 12%